Efeito pass-through e exportações : uma análise para a economia brasileira

Abstract

Resumo: O objetivo central deste trabalho é analisar a relação entre taxa de câmbio e inflação no Brasil pós 1999, período no qual o país passa a ter como característica regimes de câmbio flutuante e de metas de inflação. Diante da existência de um trade-off entre inflação e crescimento via estímulo das exportações que surge a partir da desvalorização da taxa cambial, procurou-se verificar a hipótese de que o efeito pass-through decorrente da depreciação do câmbio não é suficientemente compensado a posteriori com o fluxo de entrada de moeda estrangeira, fluxo este que ocorre devido ao saldo positivo na balança comercial induzido pela variação cambial a priori. Por meio da construção de uma regressão de cointegração foi constatado que, no longo prazo, a apreciação do Real advinda com a ocorrência de um superávit ameniza apenas 45% da inflação gerada quando a moeda foi depreciada. Ademais esse efeito demora cerca de quatro meses após a respectiva desvalorização cambial e aproximadamente 3 meses após o efeito passthrough de primeira ordem. Com o desenvolvimento de um modelo de correção de erros, concluiu-se que choques externos que podem levar a discrepâncias entre as relações de curto e longo prazos são corrigidos gradualmente a uma taxa de 38% ao mês, de forma que ao longo de três meses todo o efeito do choque já estaria dissipado.