Green bonds como fonte alternativa de financiamento para projetos ambientais : desvelando os impactos das emissões em indicadores de sustentabilidade

Abstract

Resumo: Os Green Bonds (GBs) são títulos da dívida orientados a financiar projetos com viés ambiental. Apesar de nos últimos anos o interesse teórico e empírico por títulos desta natureza ter aumentado, a compreensão sobre seus reais impactos e contribuições para o desenvolvimento sustentável ainda é escassa. Neste estudo, tem-se por objetivo central compreender como a emissão dos green bonds reflete nos indicadores ambientais de empresas situadas no cenário brasileiro. Por meio da realização de um estudo de casos múltiplos com três empresas nacionais, foram investigados aspectos como fatores que influenciam a decisão das empresas por este tipo de fonte de financiamento, características dos projetos financiados e principais indicadores utilizados para relatar a eficácia dos GBs. Para coleta das evidências, foram utilizadas fontes secundárias, englobando relatórios de prestação de contas dos títulos emitidos, notas ao mercado, relatórios de sustentabilidade, atas de reuniões, entre outros. As evidências coletadas permitiram identificar que as empresas adentram o mercado de GBs em busca de benefícios objetivos - à exemplo de menores taxas de juros e maiores prazos de negociação, e subjetivos – envolvendo o interesse em demonstrar aos seus stakeholders o comprometimento organizacional com tópicos de desenvolvimento sustentável. Ao mesmo tempo, foi possível constatar fragilidades significativas no processo de prestação de contas dos green bonds, seja pela ausência de relato de indicadores ambientais relacionados aos projetos financiados, seja pelo caráter esporádico das informações prestadas. Somado a isto, foi identificado que os indicadores apresentados são frequentemente desatrelados de metas de sustentabilidade mais amplas assumidas pelas empresas emissoras. Como considerações finais, é lançado luz sobre as problemáticas existentes em torno deste instrumento e os eventuais riscos que emissões volumosas sem acompanhamento sistemático podem ocasionar para o campo do desenvolvimento sustentável. Teoricamente, o estudo contribui para a análise de como fatores subjetivos (melhoria de reputação e licença social para operar, por exemplo) são considerados em decisões de financiamento no mercado de finanças sustentáveis. Na prática, sinaliza pontos frágeis relevantes de serem melhorados tendo em vista potencializar as contribuições de emissões verdes no cenário das empresas investigadas e no contexto mais amplo do desenvolvimento sustentável.

Abstract: Green Bonds (GBs) are debt instruments designed to finance environmentally focused projects. Despite the increasing theoretical and empirical interest in such bonds in recent years, the understanding of their real impacts and contributions to sustainable development remains limited. The central objective of this study is to comprehend how the issuance of green bonds reflects in the environmental indicators of companies situated in the Brazilian context. Through a multiple case study involving three national companies, aspects such as factors influencing the companies' decision to use this source of financing, the characteristics of the funded projects, and the main indicators used to report the effectiveness of GBs were investigated. To collect evidence, secondary sources were used, including reports on the issuance of the bonds, market notes, sustainability reports, meeting minutes, among others. The evidence collected allowed the identification that companies enter the GB market seeking both objective benefits, such as lower interest rates and longer trading terms, and subjective ones, involving the desire to demonstrate their organizational commitment to sustainable development topics to stakeholders. At the same time, significant weaknesses in the reporting process of green bonds were observed, either due to the absence of reporting on environmental indicators related to the funded projects or the sporadic nature of the information provided. Furthermore, it was identified that the presented indicators are often disconnected from broader sustainability goals assumed by the issuing companies. As final considerations, light is shed on the issues surrounding this instrument and the potential risks that substantial issuances without systematic monitoring can pose to the field of sustainable development. Theoretically, the study contributes to the analysis of how subjective factors (such as reputation improvement and social license to operate, for example) are considered in financing decisions in the sustainable finance market. In practice, it highlights relevant weaknesses that should be addressed to enhance the contributions of green issuances in the context of the investigated companies and the broader landscape of sustainable development.