Estrutura de capital, dinâmica financeira e rentabilidade : uma análise da dualidade risco financeiro e retorno sobre o capital próprio no setor elétrico brasileiro entre 2007 a 2009

Abstract

Resumo: Esta monografia busca observar a relação entre o risco financeiro e o retorno sobre o capital próprio para as empresas do setor elétrico brasileiro no período de 2007 a 2009. Foram selecionadas 40 empresas para analise, sendo 21 do segmento de distribuição de energia elétrica e 19 do segmento de geração e transmissão. O risco financeiro foi abordado através de duas teorias: (i) estrutura de capital, em que o risco foi representado pela participação do capital de terceiros a curto e longo prazo e; (ii) dinâmica financeira, em que as variáveis utilizadas para representar o risco foram o saldo em tesouraria e tipo da empresa. O retorno foi avaliado a partir da rentabilidade do capital próprio, pelo valor absoluto do indicador de retorno sobre o patrimônio líquido. O valor absoluto foi escolhido para anular o efeito de retornos negativos, dado que o risco se relaciona com a volatilidade dos resultados, um alto prejuízo ou um alto retorno devem condizer a um risco financeiro semelhante que por sujeição a aspectos conjunturais teve efeito ora positivo ora negativo. A hipótese formulada e de que o risco financeiro e o valor absoluto da rentabilidade do capital próprio estariam positivamente correlacionados, em aderência ao conceito a dualidade risco retorno. Foi aplicada a analise de correlação linear para as variáveis quantitativas e análise da variância das classes para a variável qualitativa: tipo da empresa. Os resultados indicam que as variáveis de estrutura de capital possuem correlação significativa no período com o retorno sabre o patrimônio líquido, especialmente a variável participação de capital de terceiros a curto prazo. Já as variáveis da dinâmica financeira tiveram suas correlações bastante oscilantes, sendo menos representativas.