Estratégia de arbitragem de ativos correlacionados

Abstract

Resumo: O tema arbitragem sempre esteve associado a negociação de urn mesmo ativo em diferentes mercados, buscando tirar proveito de discrepâncias temporárias - como oscilações na taxa de câmbio, por exemplo - sem praticamente correr risco algum. Basicamente, compra-se um ativo em urn mercado (pais ou bolsa, por exemplo), para imediatamente vendê-lo em outro, onde o ativo encontra-se incorretamente precificado. Tais discrepâncias, ou divergências de preço, são evidência material de que os mercados não são eficientes. Se fossem, os preços incorporariam todas as informa<;oes disponiveis naquele momento, publicas ou nao, refletindo no valor presente o exato fluxo de caixa futuro. Esse trabalho busca desenvolver um outro aspecto do tema arbitragem, dentro do campo que costumamos denominar de arbitragem de risco. Trata-se da estratégia de Pairs Trading, ou numa tradução livre, negociação de ativos em pares, ou ainda, como prefiro, Arbitragem de Ativos Correlacionados, que ao contrario da forma mais pura de arbitragem, nao e livre de riscos. A estratégia consiste inicialmente em encontrar pares de ativos altamente correlacionados, aplicando técnicas estatísticas relativamente simples. Em seguida, procuramos estabelecer curvas de oportunidade, ou seja, através da análise da relação média entre os preços desses ativos, identificar situações extraordináirias, onde um dos ativos encontra-se temporariamente valorizado em relação ao outro. Finalmente, vendemos o ativo valorizado para imediatamente comprar aquele de menor valor, esperando com base na correlação média istórica, que os preços desses ativos possam novamente convergir para o mesmo ponto. ucramos em uma ou ambas as posições. Como geralmente ativos correlacionados fazem parte de uma mesma industria, a estratégia tern como objetivo principalmente maximizar resultados em carteiras setoriais. Adicionalmente, não se trata de uma estratégia construída para obter ganhos de forma especulativa. Como veremos, a Arbitragem de Ativos Correlacionados apresenta performance superior sobretudo no médio e longo prazos. Trata-se de uma estrategia de posicionamento, que associada a técnicas de análise fundamentalista, produz resultados diferenciados