Análise da criação de valor em fusões e aquisições através da metodologia de estudo de eventos

Abstract

Resumo: O presente trabalho se propõe a realizar uma análise da criação de valor em fusões e aquisições de companhias abertas, através da aferição de retornos anormais dos ativos das companhias envolvidas, através da metodologia de estudo de eventos. Inicialmente, partindo dos pressupostos teóricos, foram pesquisadas as correntes que defendem a criação de valor nestas operações, posteriormente aquelas que refutam esta hipótese e, por fim, as doutrinas que afirmam que tanto os ganhos, quanto as perdas nestes eventos são insignificantes para as partes envolvidas. Referidas teorias explicativas baseiam suas hipóteses nas justificativas que motivam a concentração empresarial, tais como sinergia, ganhos ficais, ganhos de agência, eficiência e redução de custos. Ademais, como pressuposto para avaliar a criação de valor em operações de fusões e aquisições, faz-se mister definir metodologicamente o conceito de valor a ser adotado para identificar e avaliar os ativos das companhias envolvidas, com base na teoria das finanças. Após, ingressamos propriamente na metodologia de análise de eventos, inclusive com a análise de periódicos anteriores, onde referido método já havia sido utilizado para aferição de retornos anormais de empresas fusionadas e incorporadas. Com efeito, ainda assim, optamos por descrever, ainda, que perfunctoriamente as etapas do processo de investigação, para após, realizarmos a interpretação dos resultados da pesquisa empírica de uma amostra de 8 (oito) companhias abertas listadas na Bolsa de Valores de São Paulo. Na oportunidade, buscou-se identificar a existência de retornos anormais,positivos ou negativo, das ações das companhias envolvidas, nos dez dias que antecederam o evento, na respectiva data e nos dez dias que o sucederam. Ainda, foi realizado o teste da significância destes retornos, a fim de esclarecer se estes retornos anormais, positivos ou negativos, seriam justificados pela fusão ou aquisição investigada.