Combinações de negócios e board interlocking : evidências no mercado brasileiro

Abstract

Resumo: O goodwill proveniente de combinação de negócios é um tema que chama a atenção da academia e dos profissionais da área de contabilidade financeira devido a sua não obviedade de mensuração. Sua existência vai muito além de ser só o excesso da contraprestação transferida, após subtrair o valor justo dos ativos líquidos identificáveis adquiridos. Fatores organizacionais e de governança, como o board interlocking, podem exercer papel relevante nas negociações entre empresa adquirente e adquirida e impactar no quanto de goodwill é reconhecido. Nesse contexto, a tese defende que sob a Teoria da Dependência de Recursos, o fenômeno board interlocking entre membros do conselho de administração interfere na proporção do goodwill em relação à contraprestação entre empresas que combinaram seus negócios. Nesse sentido, o objetivo deste estudo é analisar a influência do board interlocking na proporção do goodwill em relação à contraprestação paga em operações de combinações de negócios ocorridas entre janeiro de 2011 a maio de 2025. A amostra contou com 41 combinações de negócios que foram analisadas por meio da regressão linear múltipla por Mínimos Quadrados Ordinários e Tobit. Os resultados indicaram que o board interlocking direto afeta a proporção da contraprestação que é alocada como goodwill. Tais resultados confirmam que as ligações existentes entre conselheiros das empresas adquirida e adquirente é uma fonte de recursos para a empresa adquirente, o que confirma a tese defendida. Este estudo contribui com a Teoria da Dependência de Recursos ao demonstrar que as conexões entre os conselhos de administração são benéficas para as empresas em contexto de combinação de negócios, sendo capazes de aconselhar e influenciar questões contábeis complexas. Para a literatura, a pesquisa contribui ao investigar as ligações existentes entre empresas combinadas antes do anúncio da aquisição e o efeito na proporção de goodwill reconhecido. Em termos práticos, o estudo ajuda empresas e investidores a entenderem o efeito que o board interlocking tem sobre as combinações de negócios, especificamente no percentual de goodwill na operação

Abstract: Goodwill arising from business combinations is a topic that attracts the attention of both academia and financial accounting professionals due to its non obvious measurement. Its existence goes far beyond simply representing the excess of the consideration transferred over the fair value of the identifiable net assets acquired. Organizational and governance factors, such as board interlocking, may play a relevant role in negotiations between acquiring and target firms and influence the amount of goodwill recognized. In this context, the thesis argues that, under Resource Dependence Theory, the phenomenon of board interlocking among members of the board of directors affects the proportion of goodwill relative to the consideration exchanged between firms involved in a business combination. Accordingly, the objective of this study is to analyze the influence of board interlocking on the proportion of goodwill relative to the consideration paid in business combinations carried out between January 2011 and May 2025. The sample comprised 41 business combinations, which were examined through multiple linear regression using Ordinary Least Squares and Tobit models. The results indicate that direct board interlocking affects the proportion of consideration allocated to goodwill. These findings confirm that the ties between directors of acquiring and target firms constitute a source of resources for the acquirer, supporting the central thesis. This study contributes to Resource Dependence Theory by demonstrating that connections between boards of directors are beneficial to firms within the context of business combinations, as they are capable of advising on and influencing complex accounting matters. For the literature, the research contributes by investigating the ties that existed between combining firms prior to the acquisition announcement and their effect on the proportion of goodwill recognized. In practical terms, the study helps companies and investors understand the effect that board interlocking has on business combinations, specifically on the percentage of goodwill in the transaction