Papel moderador das experiências profissionais do CEO na relação entre a comparabilidade das demonstrações contábeis e cutos de capital

Abstract

Resumo: A comparabilidade das demonstrações contábeis tem despertado a atenção de pesquisadores devido os benefícios proporcionados aos investidores e credores na redução do risco de alocação de capital. Contudo, esses reflexos tendem a ser influenciados por ações promovidas pelo CEO a partir de sua base cognitiva e valores moldados pelas experiências profissionais pregressas. Em função disso, as experiências profissionais dos CEOs na área financeira, no governo e como conselheiro possuiriam papel relevante ao moldarem o ambiente corporativo e, por esse motivo, poderiam exercer papel relevante nos reflexos proporcionados pela comparabilidade no custo de capital. Nesse contexto, a tese defende que as experiências profissionais do CEO exercem efeitos significativos na relação entre a comparabilidade das demonstrações contábeis e o custo de capital. Em função disso, este estudo objetiva analisar o efeito moderador das experiências profissionais do CEO na relação entre a comparabilidade das demonstrações contábeis e o custo de capital em empresas brasileiras de capital aberto. Metodologicamente, foram verificadas empresas que negociaram ações na Bolsa de Valores de São Paulo entre 2015 e 2022. A amostra contou com 89 empresas e 665 observações analisadas por meio da regressão de dados em painel. Os resultados indicaram que as experiências do CEO na área financeira e a experiência do CEO no governo intensificam a relação entre a comparabilidade das demonstrações contábeis e o custo de capital; e que a experiência do CEO como conselheiro atenua a relação entre a comparabilidade das demonstrações contábeis e o custo de capital. Tais resultados confirmam que as experiências profissionais do CEO são relevantes para os agentes que transacionam recursos com a firma a ponto de interferir nos reflexos proporcionados pela comparabilidade no custo de capital, confirmando a tese defendida. Em termos de contribuições, contribui-se com a Teoria dos Escalões Superiores evidenciando que as experiências profissionais do CEO são capazes de moldar as bases cognitivas e valores a ponto de mudarem as percepções e decisões corporativas que, consequentemente, influenciam na relação entre a comparabilidade e o custo de capital. Quanto à discussão de estudos anteriores, constatou-se que essa relação não ocorre de modo indiscriminado em todas as empresas, pois depende das experiências profissionais do CEO. Em termos práticos, o estudo ajuda os investidores e credores a entenderem o efeito das experiências profissionais dos CEOs sobre a comparabilidade das demonstrações contábeis e no seu potencial para reduzir o custo de capital.

Abstract: The comparability of financial statements has garnered researchers' attention for the benefits it provides to investors and creditors in mitigating the risk of capital allocation. However, these outcomes are often influenced by actions promoted by the CEO, driven by their cognitive base and values shaped by prior professional experiences. Consequently, the professional experiences of CEOs in the financial sector, government, and advisory roles play a pivotal role in shaping the corporate environment, potentially affecting the consequences of comparability on the cost of capital. In this context, I argue that the CEO's professional experiences significantly impact the relationship between the comparability of financial statements and the cost of capital. Thus, the objective of my research was to analyze the moderating effect of the CEO's professional experiences on the relationship between the comparability of financial statements and the cost of capital in publicly traded Brazilian companies. Methodologically, I examined companies trading shares on the São Paulo Stock Exchange between 2015 and 2022. The sample comprised 89 companies and 665 observations, analyzed using panel data regression. The results indicate that CEOs with experiences in finance and government enhance the relationship between financial statement comparability and the cost of capital. Conversely, the CEO's experience as a director attenuates this relationship. These findings affirm the relevance of the CEO's professional experiences in influencing the effects of comparability on the cost of capital, supporting my thesis. In terms of contributions, I advance the Upper Echelons Theory by illustrating that the CEO's professional experiences can shape cognitive bases and values to the extent of altering perceptions and corporate decisions. This, in turn, influences the relationship between comparability and the cost of capital. In contrast to prior studies, I demonstrate that this relationship is not universal across all companies but depends on the CEO's professional experiences. In practical terms, I aim to assist investors and creditors in understanding how CEOs' professional experiences impact the comparability of financial statements and their potential to reduce the cost of capital.