Factor investing no Brasil : montagem de portfólios de ações de dois fatores sob condições variadas de período de remontagem de carteira e liquidez

Abstract

Resumo: Objetivou-se testar a performance de portfólios montados a partir de um e dois fatores sob variadas condições de periodicidade de remontagem, liquidez e mix de fatores no mercado de ações brasileiro no período entre dezembro/1999 até dezembro/2021, sendo a análise do comportamento dos fatores no mercado brasileiro uma das principais contribuições do presente estudo. Inicialmente é feita uma análise do comportamento geral, na qual identificamos que, mesmo sem considerar nenhum fator em específico, a periodicidade de remontagem da carteira e a liquidez do universo de ativos selecionado impactam na performance média. Na sequência, foram analisados cada um dos fatores individualmente, buscando identificar sob quais aspectos sua performance é satisfatória ou insuficiente. Também se concluiu que, ao incluir mais um fator na montagem dos portfólios, é possível obter melhorias nos pontos de performance insatisfatória dos portfólios de um só fator, demonstração essa realizada através de exemplos de portfólios de dois fatores. Por fim, observou-se que com exceção do fator size, todos os fatores apresentaram resultados similares aos obtidos na literatura quando observados os portfólios de fator único.

Abstract: The objective was to test the performance of portfolios selected from a factor investing perspective under various conditions, such as holding period, liquidity and factor mix on the Brazilian market from December/99 through December/21, being the analysis of factor behavior in brazilian equity markets one of the main contributions of this work. Initially we held an analysis regardind the general behavior of the portfolios, on which we identified that, even without considering any specific factor, holding period and liquidity have an impact on the portfolios’ average performance. After that, we analysed each one of the factors individually, looking to identify under which aspects they perform well and badly. We also concluded that, by including a second fator on the stock picking process for the portfolios, it is possible to obtain performance improvement where single factor portfolios fall short, and we do so by showing examples of two factor portfolios. At last, it was observed that most factors behaved the same way as previous findings in academic literature.