Efeitos da pandemia de Covid-19 nas ações da B3

Abstract

Resumo: O modelo CAPM foi desenvolvido com base no trabalho independente de quatro autores na década de 1960 (Treynor, Sharpe, Lintner e Mossin) e buscava preencher uma lacuna no conhecimento da época sobre como precificar um ativo financeiro com base no seu risco. O modelo, base para decisões de investimento, pôde relacionar de forma estruturada a maneira como o mercado precifica o risco de um ativo ao separar riscos sistemáticos e não-sistemáticos. Um postulado de Treynor é que as características de retorno de um ativo frente ao risco do mercado (sistemático) ao longo do tempo tendem a ser estacionárias, ou seja, não se alteram. Porém a chegada da pandemia da COVID-19 indica uma mudança estrutural no índice de mercado e os efeitos desta mudança ainda não foram largamente explorados no mercado financeiro brasileiro. Diversos autores buscaram diferentes abordagens para o estudo do fenômeno, desde o estudo clássico da abordagem econômica racional até inferências sobre behaviourism e racionalidade limitada. O presente trabalho testou alguns parâmetros do modelo CAPM e do modelo de índex único de Sharpe (retorno esperado, risco, alfa, beta, índice de Sharpe e índice de Treynor) no mercado brasileiro observando o índice IBOV, as ações e o grupamento de empresas por segmentos de atuação. Foi possível observar alterações significativas em determinadas características do mercado financeiro. Em linhas gerais, se observa após a COVID-19 uma redução no retorno esperado dos ativos, uma redução nos riscos destes ativos e também uma redução na remuneração pelo risco. O trabalho tem implicações práticas diretas nas decisões financeiras de investidores e empresas ao identificar características do mercado que podem afetar diretamente seus resultados de investimento

Abstract: The CAPM model was developed based on an independent work of four authors in the 1960s (Treynor, Sharpe, Lintner and Mossin) and aimed to fill an existing knowledge gap of how to valuate a financial asset based on its risk. The model, which is a base for investment decisions, could connect in a structured manner the way the market valuate an asset risk by splitting the systematic for the non-systematic risk. A Treynor’s postulate if that the characteristics of an asset return is stationary when compared with the market risk (systematic), meaning it doesn’t change over time. However, the COVID-19 pandemic arrival indicates a structural change in the market index and the effects of these changes are not widely explored in the Brazilian financial market yet. Several authors searched for different angles to study this phenomenon, from classic rational economic approach to behaviourism and bounded rationality. This work tested some CAPM parameters and the Sharpe single index model (expected return, risk, alpha, beta, Sharpe index and Treynor index) in the Brazilian market, considering the IBOV index, the stocks and the industry sectors. It was possible to notice significative changes in some market characteristics. In general, it is possible to observe a reduction in the assets expected returns, risk and also in the risk premium after the COVID-19. This work affects directly the investors and companies financial decision when identifying market characteristics that can directly affect their investment outcomes