Metodologia proposta para avaliação de empresas por analistas de investimentos
Resumo
Resumo: O analista de investimentos de uma gestora de recursos com filosofia de investimentos fundamentalista em ações costuma encarar uma série de desafios, entre eles: a possibilidade de alocação do tempo de forma pouco eficiente, a chance de obter conclusões enviesadas, e a geração de ideias de investimento em menor volume e/ou qualidade do que o esperado. Verificando-se o crescimento no número de fundos de ações no Brasil nos últimos anos e a importância da condução de uma análise de empresas assertiva por investidores institucionais, este trabalho tem como objetivo propor uma metodologia de avaliação de empresas a ser aplicada por analistas de investimentos para solucionar ou amenizar os problemas citados, aumentando a eficiência do trabalho diário do analista, a qualidade de suas análises e o número de boas teses de investimento propostas. Tal metodologia foi construída a partir de uma revisão da literatura existente sobre o tema. A revisão bibliométrica realizada apontou que nos últimos seis anos não houve publicações de artigos com propostas similares à do presente estudo. Mesmo assim, foram encontrados livros e outros materiais que trouxeram contribuições fundamentais ao tema. A metodologia proposta para análise de empresas consiste em nove fases e cinquenta e quatro etapas. As fases da metodologia proposta são: i) geração e seleção de ideias; ii) absoluta (com duas subfases: qualitativa e quantitativa); iii) relativa; iv) exploração; v) construção; vi) análise; vii) apresentação da tese; viii) tomada de decisão; e ix) monitoramento. De forma complementar, foi proposto um fluxo de registro a ser implementado de maneira contínua na condução da análise, o qual consiste em quatro atividades: leitura, anotação, perguntas e tarefas. Com relação à aplicação da metodologia no contexto da gestão de recursos, foram apresentados três níveis gradativos de aprendizado acerca da empresa analisada: conhecimento, aprofundamento e domínio; e como esses estão relacionados à missão do analista de elaborar boas teses de investimento. Como resultado, entende-se que a metodologia proposta contribui para consecução mais estruturada, eficaz e eficiente do trabalho do analista, uma vez que divide o processo de análise em uma série de passos simples de serem seguidos, foca em encontrar os fatores críticos da tese, mantendo o analista focado nos pontos mais importantes da pesquisa, possui momentos estratégicos de pausa para estimular reflexões e identifica vieses, antecipando a formação de pré-conceitos que podem levar a conclusões erradas Abstract: The investment analyst working at an asset management company which has a fundamental investment approach usually faces some challenges, like: the possibility of an inefficient time allocation, the chance to get to biased conclusions, and a lower volume or quality of investment idea generation than expected by the portfolio manager. Given the rise in the number of equity mutual funds in Brazil during the last years and the importance of an assertive company analysis by institutional investors, this work has the objective to come up with a company valuation methodology to be applied by investment analysts to solve or soften the problems previously cited, increasing the efficiency of the analyst daily job, the quality of his analysis and the number of good investment thesis proposed. The methodology was constructed by doing a literature review about the subject. The bibliometric review performed pointed that in the last six years there were no article publications with similar propositions as the one contained in the present study. Nevertheless, books and other materials found brought fundamental contributions to the theme. The proposed methodology for company analysis consists in nine phases and fifty-four steps. The phases of the proposed methodology are: i) idea generation and selection; ii) absolute (consisting of two sub-phases: qualitative and quantitative); iii) relative; iv) exploration; v) construction; vi) analysis; vii) investment thesis presentation; viii) decision making; and ix) monitoring. In a complementary way, it was proposed a record flow to be implemented continuously during the analysis development, which consists in four steps: reading, writing down, questions and tasks. Concerning the methodology application in the context of an asset management company, it was presented three gradual levels of apprenticeship regarding the analyzed company: knowledge, deepening and mastery; and how these are related with the analyst’s mission of coming up with good investment thesis. As a result, it is understood that the proposed methodology contributes for a structured, efficient and effective development of the investment analyst job, once it breaks the process in a series of simple steps that are easy to be followed, focuses in finding the critical factors of a thesis, keeping the analyst focused on the main points of the research process, has strategic moments of pause to stimulate reflections and identify biases, anticipating the generation of preconceptions that can lead to wrong conclusions