A influência de variáveis macroeconômicas no fluxo de resgates de fundos de investimentos no Brasil

Abstract

Resumo: A dissertação investiga a influência de variáveis macroeconômicas sobre os fluxos de resgates em fundos de investimento no Brasil, com foco nas classes Ações, Renda Fixa e Multimercado. Primeiramente, a revisão teórica foi fundamentada na Teoria das Finanças Comportamentais e em outros trabalhos empíricos que investigaram a causa de resgates de fundos de investimentos. Em seguida, apresenta-se um panorama da indústria de fundos de investimento no país, sua evolução, estrutura normativa e perfil dos investidores. A análise empírica será conduzida por meio de um modelo de Vetores Auto-Regressivos (VAR), permitindo examinar a dinâmica entre indicadores macroeconômicos, como Selic, inflação, câmbio, PIB, risco-país, entre outros, e o comportamento dos resgates. Os resultados indicam que choques na taxa de juros e no nível de incerteza econômica exercem impacto significativo sobre os resgates, com efeitos distintos entre as classes de fundos. Fundos de renda fixa mostraram maior sensibilidade à Selic e ao ciclo econômico (PIB), enquanto fundos de ações e multimercado responderam com mais intensidade à incerteza e ao desempenho do mercado acionário. A análise reforça a presença de comportamento não totalmente racional por parte dos investidores, evidenciando o papel de fatores comportamentais na dinâmica dos fluxos

Abstract: This dissertation investigates the influence of macroeconomic variables on redemption flows in investment funds in Brazil, with a focus on the Equity, Fixed Income, and Multimarket categories. First, the theoretical review is grounded in Behavioral Finance Theory and other empirical studies that examine the drivers of fund redemptions. Next, an overview of the Brazilian investment fund industry is presented, including its evolution, regulatory framework, and investor profiles. The empirical analysis is conducted using a Vector Auto-Regression (VAR) model, which allows for the examination of the dynamic relationships between macroeconomic indicators, such as the Selic rate, inflation, exchange rate, GDP, country risk, among others, and redemption behavior. The results indicate that shocks in interest rates and economic uncertainty have a significant impact on redemptions, with distinct effects across fund categories. Fixed income funds exhibited greater sensitivity to the Selic rate and the economic cycle (GDP), while equity and multimarket funds responded more strongly to uncertainty and stock market performance. The analysis reinforces the presence of not entirely rational investor behavior, highlighting the role of behavioral factors in the dynamics of fund flows