As interações entre o mercado de crédito e a insolvência empresarial : uma análise do choque econômico da pandemia do Covid-19

Abstract

Resumo: O presente trabalho tem como objetivo estudar a interação entre o comportamento do mercado de crédito e a ocorrência dos fenômenos do financial distress e economic distress, sobretudo diante do choque econômico da pandemia de COVID-19 no Brasil. Em tempos de incertezas macroeconômicas, acentua-se o papel das políticas monetárias, financeiras e fiscais na intervenção do fluxo do mercado de crédito e na promoção da estabilidade financeira do mercado de crédito. A ocorrência dos fenômenos estudados ligados à insolvência empresarial, historicamente, tem interação direta com o comportamento do mercado de crédito, e por outro lado, a ocorrência de crises econômicas de caráter sistêmicas interfere no volume e condições de crédito concedidos às empresas não financeiras. Realizou-se uma análise descritiva das características e dinâmica entre as variáveis do mercado de crédito e dos fenômenos estudados, tal como utilizou-se modelo vetor autorregressivo (VAR) para estimar os impactos do choque econômico na pandemia, realizando-se testes advindos do modelo econométrico. Concluiu-se que o i) choque econômico do período da pandemia modificou a interação entre o mercado de crédito e os fenômenos da insolvência neste período de incertezas, ii) as variáveis do mercado de crédito causam a ocorrência do financial distress no período da pré pandêmico e pandêmico, ainda que em graus suscintos, iii) os resultados sugeriram que as políticas implementadas no período pandêmico estimularam a estabilidade e oferta de crédito, e à perenidade das empresas não financeiras, ao menos neste período de instabilidade iv) em uma análise transversal dos dados, percebeu-se uma tendência do aumento do financial distress e economic distress, e o surgimento de uma nova leveraged bubble, decorrente do alto volume de concessões ocorrido na pandemia.

Abstract: The present study aims to investigate the interaction between credit market behavior and the occurrence of financial distress and economic distress phenomena, especially in the face of the economic shock of the COVID-19 pandemic in Brazil. In times of macroeconomic uncertainties, the role of monetary, financial, and fiscal policies in intervening in the credit market flow and promoting financial stability is emphasized. The occurrence of the studied phenomena related to business insolvency historically has a direct interaction with credit market behavior, and on the other hand, the occurrence of systemic economic crises interferes with the volume and conditions of credit granted to non-financial companies. A descriptive analysis of the characteristics and dynamics between credit market variables and the studied phenomena was carried out, as well as the use of a Vector Autoregressive (VAR) model to estimate the impacts of the pandemic economic shock, conducting tests derived from the econometric model. It was concluded that i) the economic shock of the pandemic period modified the interaction between the credit market and insolvency phenomena in this period of uncertainties, ii) credit market variables cause the occurrence of financial distress in the pre-pandemic and pandemic periods, although to a limited extent, iii) the results suggested that policies implemented during the pandemic period stimulated stability and credit supply, and the longevity of non-financial companies, at least in this period of instability, iv) in a cross-sectional analysis of the data, a trend of increasing financial distress and economic distress was observed, and the emergence of a new leveraged bubble, resulting from the high volume of concessions during the pandemic.