CEOs financeiramente sofisticados recebem maiores remunerações? : um estudo sobre a influência das características dos CEOs na remuneração executiva no Brasil

Abstract

Resumo: O Chief Executive Officer (CEO) é um capital humano valioso e o principal tomador de decisões dentro da estrutura organizacional, por essa razão, seus conhecimentos e habilidades possuem a capacidade de agregar benefícios, estratégias e vantagens às decisões corporativas, moldando os resultados e performance empresarial. Nesta perspectiva, CEOs financeiramente sofisticados constituem-se como importantes para a empresa, pois possuem conhecimentos decorrentes de seu background acadêmico e expertise profissional associado às finanças e aos negócios, e dado o valor que agregam, poderiam receber melhores remunerações em valorização. Diante disso, esta pesquisa buscou analisar a relação entre as características de sofisticação financeira dos CEOs e suas remunerações por meio de análise empírica com amostra de 272 empresas de capital aberto listadas na B3 no período de 2010 a 2022. Para análise dos modelos propostos utilizou-se o método Generalized Method of Moments (GMM Sistêmico). Os resultados revelam que as remunerações executivas no cenário brasileiro são elevadas, considerando o contexto emergente, embasando discussões entre empresas, mídia e academia sobre os altos salários. Destaca-se que o setor de Comunicações é detentor das maiores médias salariais. Os CEOs investigados possuem considerável formação acadêmica e experiência profissional necessárias para subsidiar a tomada de decisão. Descobrimos que as características de formação acadêmica têm sido requeridas e proporcionado melhores remunerações aos CEOs, constituindo-se como potenciais determinantes das remunerações. Identificamos que as empresas têm buscado e remunerado mais expressivamente experiências específicas dos executivos. Embora a formação acadêmica pareça importar nas definições salariais, algumas características relacionadas a experiência não se mostraram significativas, sugerindo que no contexto brasileiro CEOs financeiramente sofisticados parecem não receber melhores remunerações. Os achados suscitam questões sensíveis e pertinentes, como as restrições financeiras que impedem as empresas de contratar CEOs com inúmeras características devido a dificuldade de remunerá-los adequadamente. Além disso, sugere que as empresas podem estar interessadas em características específicas e dispostas a pagar maiores salários por elas. O estudo contribui com a Teoria dos Escalões Superiores, com empresas e com a literatura nacional e de países emergentes, evidenciando como os CEOs estão sendo remunerados nesses ambientes e que características têm sido associadas a maiores salários, trazendo constatações pertinentes e que ainda são incipientes no Brasil.

Abstract: The Chief Executive Officer (CEO) is a valuable human capital and the primary decision-maker within the organizational structure. Consequently, their knowledge and skills have the capacity to add benefits, strategies, and advantages to corporate decisions, shaping business outcomes and performance. From this perspective, financially sophisticated CEOs are crucial for companies as they possess knowledge derived from their academic background and professional expertise associated with finance and business. Given the value they bring, they could potentially receive better compensation. Therefore, this research aimed to analyze the relationship between the financial sophistication characteristics of CEOs and their executive compensation through empirical analysis using a sample of 272 publicly listed companies on B3 from 2010 to 2022. The Generalized Method of Moments (Systemic GMM) method was employed for the analysis of the proposed models. The results reveal that executive compensations in the Brazilian scenario are high, considering the emerging context, which fuels discussions among companies, media, and academia regarding high salaries. It is noteworthy that the Communications sector holds the highest average salaries. The investigated CEOs possess considerable academic background and professional experience necessary to support decision-making. It was found that academic background characteristics have been required and have provided better compensation to CEOs, constituting potential determinants of compensations. Additionally, companies have been more prominently seeking and rewarding executives' specific experiences. Although academic background seems to matter in salary definitions, some experience-related characteristics were not significant, suggesting that in the Brazilian context, financially sophisticated CEOs may not receive better compensations. The findings raise sensitive and pertinent issues, such as financial constraints that hinder companies from hiring CEOs with numerous characteristics due to the difficulty of adequately compensating them. Furthermore, it suggests that companies may be interested in specific characteristics and willing to pay higher salaries for them. The study contributes to the Upper Echelons Theory, companies, and the national and emerging countries' literature, showing how CEOs are being compensated in these environments and which characteristics have been associated with higher salaries, providing relevant findings that are still incipient in Brazil.