Indicadores financeiros e econômicos e sua influência sobre o IFIX

Abstract

Resumo: Os fundos de investimento imobiliários são ativos com características únicas no Brasil, já que eles são negociados em bolsa e suas cotas variam de acordo com o mercado, assim como as ações. No entanto, têm como particularidade possuir ativos atrelados a índices de renda fixa. Além disso, os eles pagam aluguéis mensais, dando a eles mais uma característica similar a de um ativo de renda fixa. Devido a tais características, é importante esclarecer se o comportamento destes ativos são mais aproximados dos ativos de renda variável ou de renda fixa. Este trabalho teve o objetivo de avaliar quais os principais indicadores que influenciam na performance dos fundos de investimento imobiliários, representados neste estudo pelo índice de Fundos de Investimentos Imobiliário, também chamado de IFIX. Inicialmente, foi feito um resumo das principais teorias de finanças relacionadas à otimização de portfólios e analisada a importância da inclusão de ativos imobiliários visando a melhora da performance consolidada de carteiras de investimentos, obtendo melhores retornos ajustados ao risco. Em seguida, foram expostas as principais características deste veículo de investimento no Brasil e, na sequência, foram abordados os principais estudos internacionais similares tendo como variável dependente os Real Estate Investment Trusts, também conhecidos como REITs, que são investimentos relacionados ao mercado imobiliário internacional similares aos fundos imobiliários brasileiro, assim como estudos analisando ações e títulos de renda fixa contra o mercado imobiliário como um todo. Por meio dos modelos econométricos, vetor autorregressivo e causalidade de Granger, aplicados às séries temporais de índices econômicos e financeiros, foi constatado que os indicadores de renda fixa, representados por títulos públicos do Brasil pré-fixados e indexados a inflação, possuem maior influência sobre os fundos imobiliários brasileiros.

Abstract: Real Estate Investment Funds are assets with unique characteristics in Brazil, as they are traded on the stock exchange, and their shares fluctuate in response to market conditions, like stocks. However, they are characterized by being tied to fixedincome indexes. Additionally, they pay monthly rents, giving them another characteristic similar to fixed-income assets. Due to these features, it is important to clarify whether the behavior of these assets is more like variable income assets or fixed-income assets. This work aimed to evaluate which are the main indicators that influence the performance of real estate funds in Brazil, represented in this study by the IFIX index. Initially, a summary of the main finance theories related to portfolio optimization was presented, highlighting the importance of including real estate assets to enhance the overall performance of investment portfolios, achieving better risk-adjusted returns. Next, the main characteristics of this investment vehicle in Brazil were exposed, followed by an examination of the main similar international studies, using Real Estate Investment Trusts (REITs) as the dependent variable. REITs are investments related to the international real estate market, similar to Brazilian real estate funds, as well as studies comparing stocks and fixed-income securities against the real estate market as a whole. Through the vector autoregressive and Granger causality econometric models, applied to economic and financial indicators time series, it was found that fixed-income indicators, represented by Brazilian government pre-fixed and inflation-indexed bonds, have a greater influence on Brazilian real estate funds.