O papel da abertura financeira no financiamento dos investimentos da economia brasileira ao longo da década de 1990

Abstract

Resumo: A abertura financeira, implementada pelo Brasil desde o início dos anos de 1990, representou o retorno do país ao sistema financeiro internacional (SFI). Em tese, a reintegração do país ao SFI poderia produzir impactos no sistema de financiamento interno de forma a ajustá-lo aos moldes da nova dinâmica financeira internacional. O objetivo do trabalho é, portanto, analisar os impactos da abertura financeira e da absorção dos recursos externos sobre o sistema de financiamento do investimento produtivo das empresas brasileiras. Dessa forma, o trabalho investiga dois aspectos distintos da abertura financeira, mas com relevantes impactos sobre o mercado financeiro brasileiro: (1) Os canais através dos quais esses fluxos de capitais externos foram internalizados pela economia e seus impactos sobre o sistema de financiamento das empresas no país, ou seja, a captação de recursos através da colocação de títulos nos mercados financeiros internacionais (securitização) e da entrada de capital externo no sistema financeiro doméstico através do investimento de portfólio. (2) O impacto que a internacionalização do sistema bancário teve sobre o financiamento produtivo através das condições de oferta do crédito. Conclui-se que, de fato, a abertura financeira estimulou mudanças no mercado financeiro nacional. Contudo, devido às condições nas quais se deu a inserção do país dentro do sistema financeiro internacional e as características da abertura financeira, configurou-se um sistema financeiro doméstico bastante desvinculado das necessidades de financiamento do investimento produtivo no país, no qual, os recursos captados pelo sistema ou são absorvidos pelo setor público, ou são valorizados financeiramente dentro do próprio sistema

Abstract: Since the beginning of the 90s, Brazil has returned to the international financial system through the financial openness. The financial openness has taking place by the allowance for the international financial investors operate in the Brazilian financial system, the allowance for the Brazilian investors go to the international financial system and the allowance for foreign banks operate in Brazil. In this sense, integration of Brazilian economy into the international financial system could improve the national financial system. The research seeks to analyze the main impacts that the openness of the financial system to the international capital caused on the financing of productive investments in Brazil. In order to reach this purpose, the research investigates a) the channels of ingress the flows of international capital in the Brazilian economy (portfolio capital and securitization) and b) the internationalization of the bank system. The research concludes that, in fact, the financial openness has improved the domestic financial system. However, due to the main features of the financial openness, the domestic financial system that has arisen is not committed to the financing of productive investments in Brazil.