CCAPM e o Equity Premium Puzzle no Brasil : evidências empírias no período 1975-2013

Abstract

Resumo: A partir das implicações teóricas do CCAPM com função de utilidade da classe CRRA, utilizamos o GMM para estimar o fator de desconto subjetivo e o coeficiente de aversão relativa ao risco do consumidor/investidor brasileiro. Adicionalmente, buscamos por evidências do Equity Premium Puzzle. Uma vez que o GMM é um framework geral de estimação e o CCAPM pode ser utilizado para gerar inúmeras condições de ortogonalidade, para cada uma das amostras (frequência mensal, trimestral e anual), estimamos 192 especificações. Nossos resultados apresentam evidências de que não há Equity Premium Puzzle na economia brasileira. Palavras Chave: CCAPM; GMM; Equity Premium Puzzle.

Abstract: Using the theoretical implications of the CCAPM to generate orthogonality conditions for GMM procedure, we estimate the subjective discount factor and coefficient of relative risk aversion of the consumer/investor in Brazil. Additionally, we adress the Equity Premium Puzzle. As the GMM is a general and flexible framework for estimation and CCAPM models can be used to generate numerous orthogonality conditions, we estimate 192 specifications for each of our samples (monthly, quarterly and yearly). The results provide evidence that there is no Equity Premium Puzzle in Brazil. Keywords: CCAPM; GMM; Equity Premium Puzzle.