Eficiência de mercado : qual o nível de value relevance das informações contábeis para as ações das empresas listadas na BM&FBOVESPA

Abstract

Resumo: Pesquisas sobre value-relevance vêm sendo desenvolvidos nos meios acadêmico e financeiro, utilizando variáveis contábeis como lucro e patrimônio líquido como proxies para estimar o retorno das ações das empresas. O objetivo deste estudo é verificar a relevância da informação contábil publicada pelas companhias listadas na BM&FBOVESPA no período de 2009 a 2013 por meio das variações de indicadores econômico-financeiros, tais como liquidez corrente, endividamento geral, margem líquida e giro do ativo. O método de estudo de evento é utilizado para identificação de retornos anormais frente a variações dos indicadores escolhidos, e a técnica de regressão por mínimos quadrados ordinários (MQO) foi utilizada para associação da informação contábil e o retorno anormal acumulado. A conclusão acerca do impacto observado no preço das ações pela publicação relevante sugere a rejeição da hipótese que a informação contábil não influência o retorno anormal das empresas de capital aberto brasileiras. Foi constado que as variações nos indicadores de liquidez corrente e endividamento geral em conjunto são positivamente relacionados com o retorno anormal das ações. Observou-se que a publicação relevante é antecipada pelo mercado, indicando a presença de informação privilegiada. Essa pesquisa é importante para identificar possíveis estratégias lucrativas de investimento e destacar algumas especificidades do mercado de capitais brasileiro. Palavras-chave: Mercado Brasileiro de ações; Publicação Contábeis; Estudo de evento.

Abstract: Research works on value-relevance are being developed in academic and financial environments, using accounting variables such as earnings and equity as proxies to estimate the return of company stock. The objective of this study is to assess the relevance of financial information published by companies listed on the BM& FBOVESPA in the period 2009-2013 by means of changes in financial indicators such as liquidity, debt, net margin and asset turnover. The event study method is used to identify abnormal returns against variations of the chosen indicators, and the technique the regression the ordinary least squares (OLS) to estimate the effects. The conclusion about the observed impact on the relevant publication by the stock price suggests the rejection of the hypothesis that the accounting information does not influence the abnormal return of Brazilian public companies. It was note that changes in current liquidity indicators and general indebtedness together is positively related to abnormal stock returns. It was observed that the relevant publication is anticipated by the market, indicating the presence of inside information. This research is important to identify potential profitable investment strategies and highlight some particularities of the Brazilian capital market Keywords: Brazilian Stock Market; Accounting Publication; Event Study.