Uma análise macrofundamentada da paridade de risco aplicada no Brasil

Abstract

Resumo: A perspectiva cíclica da economia e consequente externalidade nos comportamentos dos ativos financeiros propicia relevante horizonte para os agentes econômicos, tanto no setor produtivo, como na gestão de portfólios. Dessa forma, a presente pesquisa possui como horizonte principal a compreensão dos ciclos econômicos na realidade brasileira, através de um processo de datação de ciclos via crescimento e inflação, para posteriormente realizar a verificação dos diversos métodos de gestão de port fólio no mercado brasileiro, utilizando os resultados providos pela datação de ciclos entre 2006 a 2022. Além das composições tradicionais de portfólio, como a fronteira eficiente, destaca-se na presente dissertação a abordagem do portfólio orientado a paridade de risco, o qual é pautado a partir de contribuições de risco iguais entre os ativos que compõem o portfólio. Entre os resultados encontrados na presente pes quisa, foi a constatação de padrões nos ativos financeiros via datação de ciclos por meio de crescimento e inflação, nas diversas metodologias de datação de processo inflacionário utilizadas. No tangente a composição em si dos portfólios, destacou-se o portfólio da fronteira eficiente cujo risco foi selecionado através do risco próximo ao portfólio da paridade de risco, salienta-se que foi empregada a metodologia de janelas móveis assim como sistema multifatorial para atribuição de desempenho, para maior robustez na pesquisa. Os resultados também indicaram que a seleção de ativos via resultado da datação de ciclos como etapa anterior a composição de portfólio não gerou relevante desempenho para os portfólios gerados. Por fim, realizou-se um pro cedimento de análise de rebalanceamento, simulando estratégias cuja metodologia utilizam o tempo ou a valorização relativa dos ativos dentro da carteira como crité rio para rebalancear, de tal forma que os resultados indicaram que independente da metodologia, o número de operações foi o fator central perante o rebalanceamento. Dessa forma os resultados da presente pesquisa propiciaram captar padrões nos ati vos financeiros brasileiros por meio de um processo de datação de ciclos entre 2006 e 2022, assim como indicaram a paridade de risco como relevante na composição de portfólio, por gerar o risco que selecionou a fronteira eficiente que melhor se destacou, resultados esses que possuem potencial de contribuir para os agentes econômicos na gestão de ativos financeiros

Abstract: The cyclical perspective of the economy and the consequent externality in the behavior of financial assets provide a relevant horizon for economic agents, both in the produc tive sector and in portfolio management. Thus, the present research has as its main horizon the understanding of economic cycles in the Brazilian reality, through a pro cess of cycle dating via growth and inflation, in order to subsequently carry out the verification of various portfolio management methods in the Brazilian market, using the results provided by cycle dating between 2006 and 2022. In addition to traditional portfolio compositions, such as the efficient frontier, the present dissertation highlights the risk parity oriented portfolio approach, which is based on equal risk contributions among the assets that compose the portfolio. Among the results found in the present research, there was the identification of patterns in financial assets via cycle dating through growth and inflation, across the various methodologies for dating inflationary processes used. With regard to portfolio composition itself, the efficient frontier portfo lio stood out, whose risk was selected through the risk close to that of the risk parity portfolio; it should be noted that the rolling windows methodology was employed, as well as a multifactor system for performance attribution, to enhance the robustness of the research. The results also indicated that asset selection via cycle dating results as a prior step to portfolio composition did not generate relevant performance for the portfolios formed. Finally, a rebalancing analysis procedure was conducted, simulating strategies whose methodology uses time or the relative appreciation of assets within the portfolio as a criterion for rebalancing, such that the results indicated that, regard less of the methodology, the number of operations was the central factor in rebalancing. Thus, the results of the present research enabled the capture of patterns in Brazilian financial assets through a cycle dating process between 2006 and 2022, as well as indicated risk parity as relevant in portfolio composition, by generating the risk that se lected the efficient frontier point that performed best, results that have the potential to contribute to economic agents in the management of financial assets