Efeitos da interação entre conexões políticas e governança corporativa no valor de mercado das empresas brasileiras

Abstract

Resumo: O estudo teve como objetivo analisar o efeito da interação entre Conexões Políticas e Governança Corporativa no Valor de Mercado de empresas brasileiras listadas na B³. A amostra contempla 246 empresas não-financeiras que negociaram ações na Brasil Bolsa Balcão (B³) no período de 2010 a 2018. Os dados foram catalogados na base de dados Thomson Reuters??. Utilizou-se como proxy para a variável dependente, Valor de Mercado, Q de Tobin e Marketto- book. A variável de interesse Conexões Políticas foi construída por meio do background político de membros do board e da diretoria e, ao todo, foram analisados 39 mil currículos. Como proxy para a variável de interesse da pesquisa, Governança Corporativa, utilizou-se o Governance Pillar do ESG Score e a listagem das empresas que se enquadram nos segmentos de Governança Corporativa propostos pela B³: Novo Mercado; Nível 2. Com o intuito de atender ao objetivo da pesquisa, foram propostos 10 modelos estatísticos a serem testados. Dessa forma, os resultados da pesquisa apontam que Conexões Políticas apresentou um efeito estatisticamente significativo e positivo no Valor de Mercado, representado tanto pelo Q de Tobin, quanto pelo Market-to-book; Governança Corporativa apresentou sinal positivo e significância estatística apenas quando mensurada pela proxy Governance Pillar do ESG Score, no Valor de Mercado, mensurado pelo Market-to-book; e, por fim, a interação entre as variáveis de interesse, Conexões Políticas e Governança Corporativa, não apresentou significância estatística para o modelo. Palavras-Chave: Conexões Políticas. Governança Corporativa. Valor de Mercado.

Abstract: The study aimed to analyze the effect of the interaction between Political Connections and Corporate Governance on the Market Value of Brazilian companies listed on B³. The sample includes 246 non-financial companies that traded shares in Brasil Bolsa Balcão (B³) in the period from 2010 to 2018. The data were cataloged in the Thomson Reuters?? database. It was used as a proxy for the dependent variable, Market Value, Tobin's Q and Market-to-book. The Political Connections interest variable was constructed through the political background of board and board members and, altogether 39 thousand resumes were analyzed. As a proxy for the variable of interest in the study, Corporate Governance, the ESG Score Governance Pillar and the list of companies that fits inthe parameters of Corporate Governance segments proposed by B³ were used: Novo Mercado; Level 2. In order to meet the research objective, 10 statistical models have been proposed to be tested. In this way, the research results show that Political Connections had a statistically significant and positive effect on the Market Value, represented by both Tobin's Q and the Market-to-book; Corporate Governance showed a positive sign and statistical significance only when measured by the ESG Score proxy Governance Pillar, in the Market Value, measured by the Market-to-book; and finally, the interaction between the variables of interest, Political Connections and Corporate Governance, did not show statistical significance for the model. Key Words: Political Connections. Corporate Governance. Market Value