There is no free lunch : efeitos das conexões políticas nos investimentos e no desempenho das empresas listadas no Brasil e no Canadá

Abstract

Resumo: A presente tese objetiva analisar os efeitos do background político dos gestores nos investimentos e no desempenho das empresas listadas no Brasil e no Canadá, no horizonte de 2010 a 2017. A tese é constituída por três artigos independentes que juntos adicionam peças ao quebra-cabeças que visam compreender o impacto do background político dos membros do conselho de administração e das diretorias nos investimentos e no desempenho das empresas de capital aberto que negociam na bolsa de valores do Brasil e Canadá. No primeiro artigo, realiza-se uma revisão sistemática da literatura para mapear os resultados dos estudos que analisam o binômio conexões políticas e investimentos empresariais. Constata-se que os sistemas políticos moldam as inter-relações entre empresas e o governo, e identificam as formas utilizadas pelas empresas para estabelecer as conexões políticas. Além disto, evidencia-se que as conexões políticas influenciam positivamente os investimentos, e efeitos são refletidos no desempenho contábil das empresas. O segundo artigo identifica os efeitos das conexões políticas nos investimentos das empresas listadas no Brasil e no Canadá. Os resultados apresentam indícios que o fato da empresa estar conectada politicamente contribui para o aumento dos investimentos em bens de capitais, enquanto o aumento na quantidade de membros conectados afeta, negativamente. Os resultados sugerem que gestores com amplo capital político são preferíveis a maior quantidade de agentes conectados politicamente. Os efeitos anunciados são atribuídos ao contexto brasileiro, sendo que no Canadá o mesmo comportamento não foi constatado. No terceiro artigo, examina-se o impacto das conexões políticas no desempenho das empresas listadas em ambos países. Evidencia-se que o background político dos diretores está associado ao aumento do ROIC das empresas listadas no Brasil e no Canadá. O resultado é particularmente relevante porque demonstra que os diretores, que atuam no cotidiano das empresas, podem ser utilizados como instrumento estratégico para acessar recursos do governo e produzir ganhos competitivos que são materializados no aumento do desempenho contábil em ambos países. A tese alerta os stakeholders, principalmente os investidores, que as conexões políticas influenciam o comportamento das empresas e permitem vantagens que são refletidas nos investimentos e no desempenho contábil. O estudo inova ao estabelecer uma mesma métrica para captar o background político dos gestores ao analisar todos os membros do conselho de administração e diretorias das empresas listadas no Brasil e no Canadá; e ao demonstrar que essas redes interferem na dinâmica empresarial em ambos países, mesmo se tratando de ambientes institucionais diferentes. Palavras-chave: Conexões Políticas. Investimentos. Desempenho.

Abstract: The study aims to analyze the effects of the political connections on investments and the performance of companies listed in Brazil and Canada between 2010 and 2017. The thesis consists of three independent articles that together add pieces to the puzzles that allow to understand the impact of the political background of members of the board of directors and executive boards on the investments and performance of publicly traded companies that trade on the Brazilian and Canadian stock exchanges. In the first article, it is conducted a systematic literature review to map the results of studies that analyze the effects of political connections and investments. It is noted that political systems shape the interrelationships between companies and the government, and it was identified the ways companies use to establish political connections. In addition, is evidenced that political connections positively influence investments and that effects are reflected in companies' accounting performance. In the second article it is analyzed the effects of political connections on the investments of companies listed in Brazil and Canada. The results indicate that the fact that the company is politically connected contributes to the increase in investments (Capex), while the increase in the number of connected members affects it negatively. The results suggest that managers with broad political capital are preferable to a greater number of politically connected agents. The announced effects are attributed to the Brazilian context and in Canada the same behavior was not observed. In the third article, it is examined the impact of political connections on the performance of companies listed in both countries. It is noted that the directors' political background is associated with the increase in ROIC for companies listed in Brazil and Canada. This result is particularly relevant because demonstrates that the directors, who work in the daily lives of companies, can be used as a strategic instrument to access government resources and produce competitive gains that are materialized in the increase in accounting performance in both countries. The thesis alerts stakeholders, especially investors, that political connections influence the behavior of companies and allow advantages that are reflected in investments and accounting performance. The study innovates by establishing the same metric to capture the political background of managers when analyzing all members of the board of directors and executive boards of companies listed in Brazil and Canada; and by demonstrating that these networks interfere in the business dynamics in both countries, even in the case of different institutional environments. Keywords: Political connections. Investments. Performance.