Modelos monetários para previsão de juros e câmbio pelos métodos Var e Bvar

Abstract

Resumo: A partir de modelos monetários e a utilização dos métodos Vetores-Auto Regressivos clássico, com e sem restrição nos parâmetros (VAR* e VAR), e bayesiano, BVAR, o objetivo principal da pesquisa foi gerar previsões pontuais da taxa de juros SELIC e da taxa de câmbio, R$/US$. Estimamos 196 especificações e, adicionalmente, geramos médias de previsões combinadas de modelos monetários e/ou métodos utilizados. Comparamos as previsões do VAR, VAR* e BVAR com valores observados da taxa de juros e câmbio, modelos AR, ARIMA e Instituições Top Five do Boletim Focus do Banco Central do Brasil. Os resultados de previsão dos modelos monetários indicam que: o real tende a se apreciar perante o dólar e as taxas de juros SELIC tendem a aumentar; a escolha de uma única especificação pode mostrar um esultado pobre para prever taxa de juros e/ou câmbio; especificações de um mesmo modelo monetário, ao serem avaliadas conjuntamente, permitem observar uma tendência de previsão; analisar a previsão combinada das médias dos modelos pode ser um bom caminho de orientação quanto à tendência e o valor da taxa de câmbio e/ou juros; especificações que contém o IPCA observado (backward looking) em relação à meta do IPCA projetam, na média, previsões de taxas de juros SELIC maiores que especificações que contém as expectativas de inflação do IPCA (forward looking); a inclusão da dívida líquida do setor público/PIB nas especificações da Regra de Taylor apresenta, no médio e longo prazo, previsão de aumento da taxa de juros SELIC numa magnitude maior que as mesmas especificações, sem a inclusão da dita variável; previsões da taxa de juros pelos métodos VAR, VAR*, BVAR, AR, ARIMA e Instituicões Top Five do Boletim Focus exibem tendência, no curto prazo, similares ao valor observado da SELIC; ainda no curto prazo a previsão da taxa de câmbio, elaborada por qualquer modelo monetário exposto, não apresenta, na média, grande diferença numérica e de amplitude; apesar de todos os métodos sobreestimarem a taxa de câmbio as médias dos modelos monetários calculados pelo BVAR se aproximaram mais do valor observado da taxa de câmbio do que a média calculada pelos modelos VAR e VAR*; as médias ombinadas dos modelos monetários (exceção dos modelos mais complexos SPMA e BPA) também sobreestimaram o valor pontual da taxa de câmbio; apesar da perda de graus de liberdade nos modelos VAR, VAR* e BVAR em relação ao modelo AR (que também teve bons resultados de aproximação no curto prazo) a inclusão de mais variáveis macroeconômicas para prever a taxa de câmbio foi recompensada, pela maior precisão e eficiência.

Abstract: From monetary models and the use of methods Vector-Auto Regressive classic, with and without restriction on the parameters (VAR* and VAR) and Bayesian, BVAR, the main objective of this research was to generate point forecasts of the SELIC interest rate and the rate exchange, R$/US$. We estimate 196 specifications and, additionally, we generated average forecast models combined monetary and / or methods used. We compare the forecast of the VAR, BVAR and VAR* with observational data rate and interest rate models AR, ARIMA and Institutions Top Five of the Focus Bulletin of the Central Bank of Brazil. The results of forecasting models indicate that money: the real tends to appreciate against the dollar and interest rates tend to increase Selic, choosing a single specification may show a poor outcome to predict interest rates and/or exchange; specifications of a single type facility, to be assessed jointly possible to detect a trend forecasting; analyzing the combined forecast of the average models can be a good way of guidance as to the trend and the value of the exchange rate or interest; specifications contains the observed IPCA (backward looking) from the target of the IPCA project, on average, forecast interest rate Selic rate greater than specifications containing inflation expectations IPCA (forward looking), the inclusion of net debt of the public / GDP down in the Taylor rule has, in the medium and long-term estimates of increase in interest rate Selic rate a magnitude greater than the same specifications, in the absence of that variable, forecasts of interest rates by the methods VAR VAR* BVAR, AR, ARIMA and the Top Five of the Focus Bulletin exhibit trend in the short term, similar to the observed value of the rate; even in the short term forecasting of the exchange rate, made by any monetary model above, has not, on average, large numerical difference and amplitude, although all methods overestimate the exchange rate of the average monetary models calculated by the BVAR were closer to the observed value of the exchange rate than the average calculated by VAR and VAR*, the average combined the monetary models (except for more complex models SPMA and BPA) also overstated the point value of the exchange rate, despite the loss of degrees of freedom in the VAR, VAR and BVAR* for the AR model (which also had good results approach in the short term) to include more macroeconomic variables to predict the exchange rate was rewarded by greater accuracy and efficiency.