Desenvolvimento financeiro e baixa eficiência no processo de acumulação de capital : um estudo sobre o caso dos bancos privados no Brasil na perspectiva pós-keynesiana

Abstract

Resumo: O objetivo deste trabalho é analisar, numa perspectiva pós-keynesiana, os fatores de natureza econômica e institucional que condicionaram o processo de desenvolvimento do sistema financeiro brasileiro desde o II Pós-guerra até 2005. Nesse sentido, procura-se buscar explicações para se tentar compreender o comportamento dos bancos privados (comerciais e de investimento), direcionado para operações preponderantemente de curto prazo e especulativas. As análises confirmam a hipótese suscitada no início deste trabalho, no sentido de que, de um lado, fatores macro e microeconômicos relacionados com as políticas do governo de crescimento, estabilização de preços e ajuste de balanço de pagamentos, e, de outro, questões institucionais específicas ou associadas aos próprios problemas econômicos, determinaram ou induziram que os bancos privados adotassem uma postura tipicamente curto-prazista e rentista. Isso permitiu que lograssem, independentemente das flutuações no nível de atividade econômica, dos elevados patamares de inflação e das recorrentes crises de balanço de pagamento, responsáveis pela emergência de incertezas e expectativas muito voláteis, conciliar a obtenção de altas margens de lucro com forte preferência pela liquidez. As análises sugerem que essa postura sustentou suas diferentes estratégias de crescimento patrimonial, e garantiu seu crescente poder de mercado, porém a um baixo nível de eficiência, tal como definida na análise póskeynesiana. Em suma, este trabalho procura mostrar que o comportamento dos bancos privados tem se revelado por uma baixa eficiência no financiamento do processo de acumulação de bens de capital, indicando que esse fenômeno tende a se manter, mesmo considerando o já prolongado ambiente de estabilidade monetária e financeira. Esta é razão pela qual se torna indispensável promover-se mudanças na sua estrutura, a fim de que possa transformar-se em ator eficiente no processo de crescimento econômico sustentado.

Abstract: The objective of this work is to analyse, from a Post-Keynesian perspective, the economics and institucional factors that affected the development process of the Brazilian financial system from World War II to 2005. It attempts to explain why, at variance with what was observed in the industrialized economies, the private banks (commercial an investment banks) in Brazil directed their attention mainly towards speculative and short-term operations. The analyses confirmed the initial hypothesis suggested in this work, namely that the bank's has been influenced by two set of factors. On the one hand, by macro and microeconomics factors related to governmental policies concerning growth, price stabilization and balance of payments adjustments. On the other hand, by specific institutional and economic problems. As a result, a typically rentist and short-termist strategies emerged in the banks, which allowed them to obtain large profits with strong liquidity preference. This happened regardless of the economic performance, the inflation rate, balance of payments crisis and the instability and uncertainty that characterized the economic environment. The analysis suggests that this behavior allowed banks to grow and sustain their market-power, in spite of low levels of efficiency, as defined by the PostKeynesian approach. The work shows that private bank's behavior reveals a rather limited efficiency in the process of financing capital goods accumulation and that this behavior tends to be maintained in spite of long periods of monetary and finance stability. It is concluded that changes in the financial system are required with a view to transforming it in efficient actor for financing a sustainable process of economic growth.