Essays in nonlinear macroeconometrics : fiscal policy and Phillips curve

Abstract

Resumo: A presente dissertação trata da aplicação de métodos econométricos não-lineares a questões macroeconômicas brasileiras. O primeiro capítulo analisa a relação entre gasto público e consumo privado no Brasil através da aplicação de um modelo VAR com parâmetros variantes no tempo e volatilidade estocástica, estimado via simulação Bayesiana para o período 1995:T1–2013:T1. Os resultados revelam que a política fiscal é de fato capaz de efetivamente estimular PIB e consumo privado, caracterizando a presença de multiplicadores keynesianos positivos. Entretanto, tais efeitos positivos apenas se sustentam no curto-prazo. Além disso, a volatilidade estocástica reduziu a partir dos anos 2000, sugerindo que o Brasil melhorou sua estabilidade macroeconômica ao adotar o regime de metas para a inflação. Em relação a ciclicidade da política fiscal, há evidências de que o Brasil manteve um ativismo procíclico estável nos últimos anos. Já o segundo capítulo propõe uma curva de Phillips generalizada para prever a inflação brasileira no período 2003:M1–2013:M10. Neste sentido, emprega-se o método Dynamic Model Averaging, que permite tanto a evolução do modelo quanto parâmetros variando no tempo. O procedimento consiste basicamente em representação de estado-espaço e estimação via filtro de Kalman. De modo geral, as especificações dinâmicas proveram boas predições para todos os horizontes considerados, dando enfoque à importância de elementos variantes no tempo ao realizar previsões. Com relação a utilidade do conjunto de preditores para explicar a dinâmica da inflação brasileira, existem evidências de que a curva de Phillips pode não se adequar a economia nacional no curto e longo prazo, enquanto o repasse cambial de curto e médio-prazo aparenta ter se reduzido nos últimos anos.

Abstract: This dissertation consists of two chapters about nonlinear macroeconometrics applied to Brazil. The first chapter analyzes the relationship between government spending and private consumption in Brazil through an application of a VAR with time-varying parameters and stochastic volatility, estimated with Bayesian simulation over the 1995:Q1– 2013:Q1 period. Our findings reveal that fiscal policy is indeed effective in stimulating GDP and private consumption, which characterizes the presence of positive Keynesian multipliers. However, these positive effects are only sustained on the short-run. Also, stochastic volatility decreased from 2000 onwards, suggesting that Brazil has steadily improved its macroeconomic stability by adopting an inflation-targeting framework. Regarding the fiscal policy cyclicality, we further document that Brazil has maintained a stable procyclical activism in the recent years. The second chapter proposes a generalized Phillips curve in order to forecast Brazilian inflation over the 2003:M1–2013:M10 period. To this end, we employ the Dynamic Model Averaging (DMA) method, which allows for both model evolution and time-varying parameters. The procedure mainly consists in state-space representation and by Kalman filter estimation. Overall, the dynamic specifications deliver good inflation predictions for all the forecast horizons considered, underscoring the importance of time-varying features for forecasting exercises. As to the usefulness of the predictors on explaining the Brazilian inflation, there are evidences that the short- and long-term Phillips curve relationship may be rejected for Brazil while short- and medium-term exchange rate pass-through apparently has been decreasing in the last years.