Coordenação entre política fiscal e monetária em uma economia emergente sob regime monetário de metas de inflação

Abstract

Resumo: O presente trabalho tem como objetivo expor um modelo econômico macrodinâmico de coordenação entre as políticas monetárias e fiscais para uma economia sob o regime de metas de inflação e em um ambiente em que o risco de default pode levar a instabilidade das variáveis macroeconômicas ao longo prazo. Esse ambiente descrito, no que diz respeito à instabilidade causada pelo risco de default, foi caracterizado como sendo de uma economia emergente. O modelo dinâmico apresentado contém três equações diferenciais que determinam a variação ao longo do tempo de três respectivas variáveis macroeconômicas: i) o risco de default; ii) a taxa de juros operada por uma regra de política monetária que leva em consideração o desvio da inflação em relação a uma meta, o desvio da relação DLSP/PIB em relação a uma meta e a diferença entre a taxa de juros interna e externa e por último; iii) a relação DLSP/PIB. Será verificada a estática comparativa do modelo, mais especificamente, as mudanças de equilíbrios no curto prazo quando há uma alteração no risco de default. Também será verificada a estabilidade do equilíbrio de longo prazo do modelo sob quatro diferentes configurações: Quando há uma regra de superávit primário com o câmbio sendo determinado apenas pela paridade da taxa de juros e também sendo determinado pelo risco e num terceiro e quarto caso, em que não há uma regra fiscal e o câmbio pode ser determinado pelas duas condições descritas. Como conclusão, o modelo sugere que a estabilidade de preços deve ser o objetivo principal da política monetária, bem como é desejável a estabilidade fiscal.

Abstract: The present work aims to expose an economic model macrodynamic coordination between monetary and fiscal policies for an economy under the regime of inflation targeting and in an environment where the risk of default can lead to instability of the macroeconomic variables in the long term. This environment described in relation to the risk of instability caused by default, was characterized as being an emerging. The dynamic model presented contains three differential equations that determine the variation over time their three macroeconomic variables: i) the risk of default, ii) the interest rate operated by a monetary policy rule that takes into account the deviation of inflation in relation to a goal, the deviation of DLSP / GDP compared to a target and the difference between the domestic interest rate and foreign and finally, iii) the NPSD / GDP. It will be seen from the comparative static model, specifically the changes of balances in the short term when there is a change in the default risk. Is also checked the stability of long-run equilibrium of the model under four different settings: When there is a rule for the primary surplus with the rates being determined only by the interest rate parity and also being determined by risk and a third and fourth case, there is no rule and tax rates can be determined by two conditions. As a conclusion, the model suggests that price stability should be the primary objective of monetary policy, and fiscal stability is desirable.