Equity premium : análises de um caso brasileiro

Abstract

Resumo: O processo de expansão financeira e geração de crédito a ordem global é uma das principais características da sociedade contemporânea, alem dos inquestionáveis vínculos existentes entre as variáveis financeiras e reais da economia. A importância destas relações se encontra na necessidade de estabilidade que as diferentes sociedades buscam. Sendo assim, o objetivo deste trabalho é avaliar, através do modelo de Lucas, o equity premium brasileiro para o período de 1980-2008 em comparação aos dados reais, para proporcionar subsídios para uma avaliação da aderência do modelo à realidade contemporânea e a intensidade com que tais relações ocorrem. Para encontrar o valor do equity premium, será utilizado o modelo de Hansen e Singleton, uma derivação do modelo de Lucas, além da averiguação do coeficiente de aversão ao risco e do fator de desconto estocástico através do método estatístico de Variável Instrumental e do GMM. Os resultados demonstraram a existência de um puzzle para o período, caracterizando a inconsistência do modelo de Lucas a termos quantitativos, apesar dos dados se aproximarem muito das análises teóricas, indicando uma consistência qualitativa. Conclui-se assim que as fricções de mercado associadas às divergências de hábitos dos consumidores proporcionam valores diferentes entre as análises de Lucas e os dados reais.

Abstract: The process of financial expansion and creation of credit to global order is a key feature of contemporary society, besides the undeniable links between the financial variables and real economy. The importance of these relations is in need of stability that different societies seek. Thus, the objectives of this study is to evaluate, through the model of Lucas, the Brazilian equity premium for the period 1980-2008 compared to actual data, to provide subsidies to assess the adherence of the model the contemporary reality and the intensity in which such relationships occur. To find the value of the equity premium, the model will be used to Hansen and Singleton, a derivation of the model of Lucas, in addition to finding the coefficient of risk aversion and the stochastic discount factor by the statistical method of Instrumental Variable and GMM. The results demonstrated the existence of a puzzle for the period, showing the inconsistency of the Lucas model of quantitative terms, although the data are very close to the theoretical analysis, indicating a consistent quality. It is concluded that the friction of the market associated with differences in habits of consumers provide different values between Lucas and the analysis of real data.